事件：瑞士鐘表工業(yè)協(xié)會公布4月瑞表出口數(shù)據(jù)，23年4月瑞士手表出口金額達20.6億瑞士法郎，同比增長6.8%；1-4月累計出口金額達85.4億瑞士法郎，同比增長10.5%。其中4月對我國出口金額達2.02億瑞士法郎，同比增長108%；1-4月對大陸出口金額累計同比增長15%。

點評：

低基數(shù)反映下1-4月瑞表對國內(nèi)出口同比高增，名表消費外流當下用意有限。瑞表出口方面，據(jù)瑞士鐘表工業(yè)聯(lián)合會公布，2023年4月瑞士手表出口金額達20.6億瑞士法郎，同比增長6.8%，1-4月累計出口金額達85.4億瑞士法郎，同比增長10.5%，瑞表全球出口自2023年3月至今延續(xù)正增長趨勢。對國內(nèi)出口方面，2023年雖說國內(nèi)恢復(fù)了出境游，但上半年名表消費外流效力有限，瑞表出口國內(nèi)中國、國內(nèi)香港金額1-4月分手達成累計同比增長15%、28%；23年4月瑞表出口中國中國金額為2.02億瑞士法郎，在去年同期顯著較低的基數(shù)下增速同比+108%，增速環(huán)比3月提速93pct。從一季度情況來看，瑞表對中國大陸出口1-3月增速分別為同比-17%、+8%、+14%，增速逐月提高。瑞表出口份額方面，23年1-4月瑞表對大陸香港、美國及我國大陸出口金額占比分手為9.6%、15.6%、10.5%，送別同比變化+1.3pct、-0.1pct、+0.4pct。

公司23Q1營收同比轉(zhuǎn)正，盈利能力提升。營收方面，2023年公司兌現(xiàn)營業(yè)收入43.54億元，同比下降17.0%，手表零售服務(wù)業(yè)務(wù)22年達成收入33.19億元，同比下降15.1%，占企業(yè)營收比重為76%；23年Q1完成收入12億元，同比增長2.3%，季度營收轉(zhuǎn)正。22年全年瑞表對我國我國出口金額25.6億瑞士法郎，同比下降13.6%；23年1-3月瑞表對大陸我國出口金額7億瑞士法郎，同比增長1.8%，與公司營收變化趨勢一致。22年企業(yè)“亨吉利”持續(xù)推進渠道結(jié)構(gòu)升級及又好又快渠道拓展，推進與歷峰集團Timevallée合作，新開2家Timevallée集合店；探求跨品類運營，開設(shè)首家眼鏡店HarmonyOptical，并積極開展跨界活動；同時，“亨吉利”名表零售仿照深耕會員運營，潛客成交及老客復(fù)購金額占比超60%。盈利方面，22年公司實行歸母凈利2.67億元，同比下降31.2%，凈利率為6.12%，同比-1.28pct；23年Q1完成歸母凈利1.03億元，同比增長19.5%；凈利率為8.6%，同比+1.24pct，隨著公司營收回暖及經(jīng)營用意提升，公司盈利能力有望維持提升趨勢。

盈利料想與投資評級：飛亞達看成大陸鐘表行業(yè)龍頭，自有品牌穩(wěn)健發(fā)展，近年來積極把持名表超市發(fā)展機遇，加快渠道布局、市場份額持續(xù)提高。公司依托精密科技實力推出智能手表，亦有望新增收入增長點。23年上半年名表消費外流影響有限，建議關(guān)注公司名表業(yè)務(wù)呈現(xiàn)。我們估計2023-2023年歸母凈利潤分別為3.45億元、4.01億元，4.76億元，同比分別+29.2%、+16.4%、+18.6%，此刻股價對應(yīng)2023年P(guān)E為15x，維持“增持”評級。

風(fēng)險因素：商場競爭風(fēng)險，高端消費不及估計。